供需缺口逐渐增大 沪锌延续中期上涨基调

本文摘要:11月1日,伦锌最高点测试3326美元/吨,缔造2007年9月以来新纪录。随后伦锌经常出现消息传递,但整体展现出仍然结实。我们指出,不受宏观面和基本面因素推展,锌价未来将会在调整之后完全恢复下跌。 主要经济体制造业扩展OECD指数持续下行,证实了主要国家的经济快速增长。截至8月,全球OECD综合领先指标早已上升至100.07,指出全球经济增长速度低于一般水平。

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11月1日,伦锌最高点测试3326美元/吨,缔造2007年9月以来新纪录。随后伦锌经常出现消息传递,但整体展现出仍然结实。我们指出,不受宏观面和基本面因素推展,锌价未来将会在调整之后完全恢复下跌。

主要经济体制造业扩展OECD指数持续下行,证实了主要国家的经济快速增长。截至8月,全球OECD综合领先指标早已上升至100.07,指出全球经济增长速度低于一般水平。从分项数据看,除受退欧因素影响,英国OECD综合领先指标略为有下降外,8月欧元区、美国、中国、日本等主要经济体OECD综合领先指标皆回落,其中欧元区、中国等的OECD综合领先指标多达100,指出这些国家经济加快扩展。

经济衰退势头较好,制造业持续扩展。从近期发布的数据看,不受高耗能、高污染行业生产经营活动放缓影响,中国10月官方制造业PMI为51.6,比上月回升0.8个百分点。

考虑到高端制造业、消费品涉及制造业快速增长动能持续强化,预计后期制造业PMI扩展速度不会减缓。美国制造业持续兴旺,10月Markit制造业PMI终值为54.6,创1月份以来新纪录,指出制造业整体保持平稳向好的趋势。欧元区经济依旧强大,新的订单明显快速增长,10月制造业PMI初值为58.6,创2011年2月以来新纪录。

供需缺口渐渐减小2017年9月至10月,LME、上期货和中国社会锌库存或企稳或回落,我们指出投资者回应不不应过分担忧,这是库存向合理库存重返的过程,后期价格走势将更为偏向于供需逻辑。我们较为接纳锌市场需求增长速度低于供应增长速度的观点。

中国锌消费整体展现出较好,19月基建投资已完成额同比快速增长15.88%,保持在较高水平,PPP项目对后期基建投资增长速度回落将产生大力的推展起到。截至9月底,全国已转入开发阶段的项目总投资大约10.1万亿元,其中已落地项目投资额大约4.1万亿元。

同时,消费品市场扩展显著,9月空调、彩电、洗衣机等家电产量同比增长速度皆经常出现回落,汽车产销量增长速度在去年低基数的基础上亦有所提高。总的来看,锌消费减少的驱动力仍然更为显著。从供应末端来看,锌精矿供应依旧偏紧,加工费倒数下降。

当前,进口锌精矿主流 TC均价为25美元/吨,较10月初大幅度上升。市场更为注目嘉能可关闭矿山的复产情况,从嘉能可发布的报告来看,前三季度锌产量快速增长5%,旗下Antamina锌矿改向了高品位矿石的铁矿,而没发布关闭矿山的复产计划。这指出锌矿企业为了保持锌精矿供应偏紧和锌价结实的格局,有可能故意掌控锌精矿产量。

不受锌市场需求扩展和锌精矿供应紧绷影响,全球锌供需缺口渐渐不断扩大。WBMS数据表明,18月全球锌供需缺口为45.5万吨,低于17月的缺口34.7万吨。保持多头格局当前,沪锌正处于back结构,指出现货仍然强大。

持续走高的锌价仍未体现出有供需缺口的状况,我们辨别锌价调整之后将之后下跌。从技术上看,沪锌1801合约保持多头格局,并在60日均线处取得承托较强,建议投资者参考此均线创建多单。


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